隨著今年以來A股上市公司赴港IPO隊(duì)伍不斷擴(kuò)容，近日新政發(fā)布，深交所“H+A”上市通道也被打通，深港聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步深化。

　　6月10日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開放的意見》（下稱《意見》）。其中提到，“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市。”

　　多位受訪專家對(duì)央廣財(cái)經(jīng)記者表示，新政通過“H+A”模式強(qiáng)化深圳作為大灣區(qū)“重要引擎”的作用，推動(dòng)科技與金融深度融合，將進(jìn)一步優(yōu)化資源配置、促進(jìn)A股結(jié)構(gòu)升級(jí)，助力中國(guó)資本市場(chǎng)“走出去”。

　　深港聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步深化

　　《意見》允許在香港聯(lián)交所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)按照政策規(guī)定在深交所上市。受訪專家表示，這意味著深圳將迎來“H+A”上市公司，是深化資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通和加速粵港澳金融一體化的重要一步。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，在港上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)不乏一批科技龍頭企業(yè)，代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向。一方面，粵港澳大灣區(qū)企業(yè)通過在深交所二次上市可以募集資本，進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)自身發(fā)展，贏得更大增長(zhǎng)空間；另一方面，通過引入粵港澳大灣區(qū)的在港上市企業(yè)，深交所將進(jìn)一步擴(kuò)大總市值，為廣大投資者提供更好投資標(biāo)的，也為壯大A股市場(chǎng)帶來新機(jī)遇。

　　港深交易所合作可追溯到2016年，深港通機(jī)制的推出推動(dòng)了兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。西部證券研發(fā)中心業(yè)務(wù)副所長(zhǎng)、非銀行業(yè)首席分析師孫寅認(rèn)為，《意見》的落實(shí)有望進(jìn)一步促進(jìn)大灣區(qū)內(nèi)資本要素的自由流動(dòng)，強(qiáng)化深港交易所的協(xié)同效應(yīng)。孫寅表示，港股市場(chǎng)具備國(guó)際化程度更高、融資更為靈活便捷的優(yōu)勢(shì)，但相對(duì)而言，其流動(dòng)性及估值低于內(nèi)地市場(chǎng)，H股一般較A股存在一定折價(jià)。“此次政策支持符合條件的港股回深交所上市，有助于推動(dòng)港股公司估值體系與內(nèi)地市場(chǎng)接軌，進(jìn)一步活躍深港兩地資本市場(chǎng)，深交所也有望迎來更為豐富的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給，從而提升新興與科技產(chǎn)業(yè)占比，為大灣區(qū)高質(zhì)量發(fā)展提供金融動(dòng)能?！?/span>

　　“新政的考量在于服務(wù)大灣區(qū)國(guó)家戰(zhàn)略、深化深港聯(lián)動(dòng)、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)A股結(jié)構(gòu)升級(jí)和應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，“H+A”模式的打通，可以推動(dòng)深交所與港交所規(guī)則銜接，提升深交所國(guó)際化水平，同時(shí)強(qiáng)化香港作為國(guó)際金融中心與內(nèi)地市場(chǎng)的協(xié)同效應(yīng)。

　　“在此基礎(chǔ)上，大灣區(qū)企業(yè)可同時(shí)利用港股的國(guó)際資本吸引力和深交所的科技創(chuàng)新屬性，形成雙平臺(tái)融資優(yōu)勢(shì)，提升資本效率?！碧锢x建議，當(dāng)下可以盡快引入AI、新能源、智能駕駛等高成長(zhǎng)性、技術(shù)密集型的大灣區(qū)企業(yè)，優(yōu)化A股科技板塊結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。

　　從“A+H”到“H回A”

　　事實(shí)上，今年以來，A股企業(yè)赴港上市掀起熱潮。僅5月份就有4家A股公司成功登陸港交所，全年新增“A+H”公司數(shù)量有望創(chuàng)近年來新高。

　　相比之下，一段時(shí)間以來，港股上市公司“回A”案例并非熱門。

　　孫寅介紹，香港上市公司常見架構(gòu)可分為紅籌架構(gòu)和H股架構(gòu)兩種。目前已在港股上市的廣東企業(yè)合計(jì)有257家，總市值合計(jì)超11萬億元，其中大部分企業(yè)都采用了紅籌架構(gòu)。尚未有紅籌企業(yè)在深市實(shí)現(xiàn)上市。

　　從已有政策來看，已在港股上市的紅籌企業(yè)要在深交所主板上市，規(guī)則相對(duì)清晰，即“市值不低于2000億元”或“市值200億元以上，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位”。但創(chuàng)業(yè)板對(duì)于紅籌企業(yè)上市的要求，則主要針對(duì)“未在境外上市的紅籌企業(yè)”。目前，滿足市值超過2000億元的企業(yè)有騰訊控股和騰訊音樂兩家。

　　“此次《意見》的出臺(tái)有助于打破原有單一市場(chǎng)規(guī)則限制、給予企業(yè)更加多元的融資選擇，回深上市也有望助力相關(guān)企業(yè)受益于大灣區(qū)在新經(jīng)濟(jì)與科技等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，迎來進(jìn)一步發(fā)展。”孫寅表示。

　　田利輝認(rèn)為，新政之下，港股上市公司中，硬科技和高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的企業(yè)將面臨更多關(guān)注和機(jī)遇。

　　同時(shí)，田利輝也提醒，政策落地存在規(guī)則銜接、估值差異和信息披露三大難點(diǎn)：一是需細(xì)化“政策規(guī)定”細(xì)則，看紅籌企業(yè)是否適用創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)；二是港股與A股估值體系差異可能導(dǎo)致套利空間，需防范短期炒作；三是信披方面，港交所與深交所監(jiān)管要求不同，企業(yè)需適應(yīng)雙重披露標(biāo)準(zhǔn)。

　　（記者 牛谷月）